С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
вторник, 25 декабря 2012 г.
Праздники
Планировалась другая песня, но эта просто сразила словами. Очень удачно. Как по времени, так и по смыслу (h/t heteconomist):
С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
четверг, 20 декабря 2012 г.
понедельник, 17 декабря 2012 г.
QEx
До сих пор ФРС объявляла о том, как долго процентные ставки будут находиться у нуля. До конца 2013, 2014 или еще дольше.
Но поддавшись услаждениям новых монетаристов, ФРС изменила подход и теперь говорит, что процентные ставки будут находиться у нуля до тех пор, пока безработица будет выше 6.5% или инфляция не превысит 2.5%. Плюс всякое другое про дальнейшее увеличение баланса.
Новые монетаристы - это новая монетаристская секта, считающая, что центральный банк может категорично управлять номинальным ВВП, который складывается из реального ВВП и номинального уровня цен. Согласно их мнению тагетирование номинального ВВП имеет более сильное влияние на экономику, чем тагетирование потребительских цен. Оно, скорее всего, так и есть. Но "более сильное" совсем не обязательно означает "сильное". И дело даже не в этом.
Во-первых, уровень безработицы в современных условиях - фикция. Когда рабочих мест на всех желающих категорически не хватает, желающие перестают искать работу, и уровень безработицы падает. Ведь согласно определению безработного, он должен активно искать работу. И уровень безработицы в последнее время на самом деле больше падал потому, что желающих становилось меньше, а не потому, что работников становилось больше.
Во-вторых, инфляция - это то, что ФРС сама считает. Я не принадлежу кругу всемирных заговорщиков по любому поводу, но в экселе подобные ошибки называются "циклическая ссылка". Т.е. тоже какой-то монетаристский казус.
Но если целью ФРС является снижение долгосрочных процентнных ставок, то чем новые цели процентной политики лучше старых? Ничем! Потому что они хуже! К этому фактически и сводится пагубное влияние новых монетаристов.
Если кривая доходности определяется ожиданиями будущей процентной политики центрального банка, то какие цели процентной политики управляют ожиданиями лучше - конкретная дата в календаре или абстракции в виде синтетического уровня безработицы помноженного на циклические ссылки инфляции? Но чем выше неопределенность будущего, тем выше риск и тем выше ставки. Simples!
Но поддавшись услаждениям новых монетаристов, ФРС изменила подход и теперь говорит, что процентные ставки будут находиться у нуля до тех пор, пока безработица будет выше 6.5% или инфляция не превысит 2.5%. Плюс всякое другое про дальнейшее увеличение баланса.
Новые монетаристы - это новая монетаристская секта, считающая, что центральный банк может категорично управлять номинальным ВВП, который складывается из реального ВВП и номинального уровня цен. Согласно их мнению тагетирование номинального ВВП имеет более сильное влияние на экономику, чем тагетирование потребительских цен. Оно, скорее всего, так и есть. Но "более сильное" совсем не обязательно означает "сильное". И дело даже не в этом.
Во-первых, уровень безработицы в современных условиях - фикция. Когда рабочих мест на всех желающих категорически не хватает, желающие перестают искать работу, и уровень безработицы падает. Ведь согласно определению безработного, он должен активно искать работу. И уровень безработицы в последнее время на самом деле больше падал потому, что желающих становилось меньше, а не потому, что работников становилось больше.
Во-вторых, инфляция - это то, что ФРС сама считает. Я не принадлежу кругу всемирных заговорщиков по любому поводу, но в экселе подобные ошибки называются "циклическая ссылка". Т.е. тоже какой-то монетаристский казус.
Но если целью ФРС является снижение долгосрочных процентнных ставок, то чем новые цели процентной политики лучше старых? Ничем! Потому что они хуже! К этому фактически и сводится пагубное влияние новых монетаристов.
Если кривая доходности определяется ожиданиями будущей процентной политики центрального банка, то какие цели процентной политики управляют ожиданиями лучше - конкретная дата в календаре или абстракции в виде синтетического уровня безработицы помноженного на циклические ссылки инфляции? Но чем выше неопределенность будущего, тем выше риск и тем выше ставки. Simples!
среда, 12 декабря 2012 г.
Инфляция и кривая доходности
Не помню, писал я об этом уже или нет ...
В умах финансистов существует стойкое убеждение, что между инфляцией и кривой доходности существует четкая и однозначная связь. Якобы рост инфляции вызывает рост кривой доходности или, как минимум, изменение ее формы в сторону более "кривой" (steepness).
Между ними нет никакой связи!
Единственная причина, по которой между ними возникает связь - это ожидаемая реакция центрального банка на инфляцию, которая транслируется (реакция транслируется, а не инфляция) в форму кривой доходности.
В некоторых странах центральный банк реагирует на обменный курс. Поэтому давление на обменный курс транслируется в форму кривой доходности.
А раньше центральный банк реагировал на цену золота.
Если бы центральный банк реагировал на цену бананов или среднюю температуру воздуха за окном, то форма кривой доходности определялась бы ожиданиями цен на бананы и температуры за окном.
Но если реакция центрального банка отсутствует, то ничего не транслируется в кривую доходности*.
Вот и все! Неужели это так сложно понять и запомнить всем этим финансистам?
Да, неудачный день был вчера. Почти что learned helplessness.
* Понятно, что ожидания - это очень тонкая материя. И чем больше срок, тем тоньше материя. Но общий принцип никто не отменял независимо от срока.
В умах финансистов существует стойкое убеждение, что между инфляцией и кривой доходности существует четкая и однозначная связь. Якобы рост инфляции вызывает рост кривой доходности или, как минимум, изменение ее формы в сторону более "кривой" (steepness).
Между ними нет никакой связи!
Единственная причина, по которой между ними возникает связь - это ожидаемая реакция центрального банка на инфляцию, которая транслируется (реакция транслируется, а не инфляция) в форму кривой доходности.
В некоторых странах центральный банк реагирует на обменный курс. Поэтому давление на обменный курс транслируется в форму кривой доходности.
А раньше центральный банк реагировал на цену золота.
Если бы центральный банк реагировал на цену бананов или среднюю температуру воздуха за окном, то форма кривой доходности определялась бы ожиданиями цен на бананы и температуры за окном.
Но если реакция центрального банка отсутствует, то ничего не транслируется в кривую доходности*.
Вот и все! Неужели это так сложно понять и запомнить всем этим финансистам?
Да, неудачный день был вчера. Почти что learned helplessness.
* Понятно, что ожидания - это очень тонкая материя. И чем больше срок, тем тоньше материя. Но общий принцип никто не отменял независимо от срока.
вторник, 11 декабря 2012 г.
Суверенный риск
Наблюдая за всеми перепетиями суверенных рисков издалека и сблизи уверенно в подкорку долбится один простой факт.
Суверенный риск - это риск центрального банка, отказывающегося играть по другим правилам.
Даже в такой убогой системе как еврозона.
Ну почему это так сложно понять всем этим риск-менеджерам, большим и маленьким?
Больше нету сил.
Суверенный риск - это риск центрального банка, отказывающегося играть по другим правилам.
Даже в такой убогой системе как еврозона.
Ну почему это так сложно понять всем этим риск-менеджерам, большим и маленьким?
Больше нету сил.
Однозначно жив
Пусть меня обвиняют в том, что я упоминаю имя Карла Маркса слишком часто. Но ведь он однозначно жив!
Вот, например, всем известный Пол Кругман:
Все очень просто. Наша куриная слепота не дает нам трезво смотреть на мир. Если мы не вылечим свое идеологическое зрение, то скоро нам предстоит большая перезагрузка социальной системы, в процессе которой будет а) создано большое количество рабочих место по восстановлению разрушенного и б) будет уничтожено большое количество ненужных рабочих рук.
Вот, например, всем известный Пол Кругман:
I think our eyes have been averted from the capital/labor dimension of inequality, for several reasons. It didn’t seem crucial back in the 1990s, and not enough people (me included!) have looked up to notice that things have changed. It has echoes of old-fashioned Marxism — which shouldn’t be a reason to ignore facts, but too often is. And it has really uncomfortable implications.По его мнению, то, что сегодня происходит, отдает банальным марксизмом. Но это не должно быть причиной того, почему мы игнорируем факты, но слишком часто ею является. С очень неприятными последствиями.
Все очень просто. Наша куриная слепота не дает нам трезво смотреть на мир. Если мы не вылечим свое идеологическое зрение, то скоро нам предстоит большая перезагрузка социальной системы, в процессе которой будет а) создано большое количество рабочих место по восстановлению разрушенного и б) будет уничтожено большое количество ненужных рабочих рук.
четверг, 6 декабря 2012 г.
Рейтинговое агентство S&P
Вчера рейтинговое агентство S&P понизило суверенный рейтинг Греции до дефолта.
Вроде бы не новость. Но оказывается, что в мае они умудрились его повысить!
Как бы политически корректно это все обозвать?
Вроде бы не новость. Но оказывается, что в мае они умудрились его повысить!
Как бы политически корректно это все обозвать?
четверг, 29 ноября 2012 г.
воскресенье, 25 ноября 2012 г.
Маркс жив
Занимательно и в тему предыдещего выпада в сторону рациональной экономики и т.п. (h/t stumbling and mumbling):
Нечего терять? Тогда вперед - на баррикады! А нам есть чего терять, поэтому мы постоим сзади и посмотрим.
И тут же читаю про эпидемию холеры в Лондоне 1854 году. Механизм распространения холеры тогда понятен не был, но "некоторые" склонялось к подобным взглядам (h/t asymptosis):
Да, все беды этого мира лежат исключительно на плечах бедных, безработных и пенсионерах. Но если всех безработных, пенсионеров и т.п., так сказать, в концентрационный лагерь, то станут ли лорды счастливее?
Классовая война во всей красе. Маркс все еще жив и живее многих живых.
people who are poorer should be prepared to take the biggest risks, they’ve got least to loseГоворит лорд Freud, выступая перед парламентом в Великобритании с реформой социальной системы.
Нечего терять? Тогда вперед - на баррикады! А нам есть чего терять, поэтому мы постоим сзади и посмотрим.
И тут же читаю про эпидемию холеры в Лондоне 1854 году. Механизм распространения холеры тогда понятен не был, но "некоторые" склонялось к подобным взглядам (h/t asymptosis):
The probability of an outburst or increase during [calm, mild] weather, I believed to be heightened on holidays, Saturdays, Sundays, and any other occasions where opportunities were afforded the lower classes for dissipation and debauchery.Т.е. проблема распространения холеры была в том, что низшие классы не работали по выходым (40-часовая рабочая неделя), а также предавались пьянству и разврату (вместо гольфа).
Да, все беды этого мира лежат исключительно на плечах бедных, безработных и пенсионерах. Но если всех безработных, пенсионеров и т.п., так сказать, в концентрационный лагерь, то станут ли лорды счастливее?
Классовая война во всей красе. Маркс все еще жив и живее многих живых.
среда, 21 ноября 2012 г.
Пожалуйста, не волнуйтесь
Министерство финансов Японии предупреждает (google-translate):
Кто не верит - может проверить сам. Пока страницу не убрали.
h/t billi blog
Кто не верит - может проверить сам. Пока страницу не убрали.
h/t billi blog
суббота, 17 ноября 2012 г.
Пропасть между мирами
Daniel Kahneman - фактически маг психологии человеческого мозга и поведения. В 2000-м году он даже получил премию по экономике Банка Швеции имени А.Нобеля, aka нобелевскую премию. Вспоминая о том, как он в начале 70-х столкнулся с экономической наукой, говорит:
Несколько лет спустя Daniel Kahneman и Amos Tversky опубликовали свою самую цитируемую научную работу "Prospect Theory", которая перечеркнула базовый постулат экономики о полезности. А также привела к созданию нового раздела экономики - поведенческой экономики.
Учебники экономики, как обычно, переписать забыли. Поэтому экономические начинания Paul Samuelson и ко. живут до сих пор.
Не Эйнштейн ли сказал, что научный прогресс движется лишь вместе с похоронной процессией? Согласно этой метрике ждать осталось не очень долго.
I can still recite its first sentence: “The agent of economic theory is rational, selfish, and his tastes do not change.”Будучи человеком образованным и воспитанным, он может лишь говорить об огромной пропасти между интеллектуальными мирами психологии и экономики. Глупости, которые для психологов являются самоочевидными, для экономистов служат фундаментом для интеллектуальной мастур--ции и экономического сад--ма.
I was astonished. My economic colleagues worked in the building next door, but I had not appreciated the profound difference between our intellectual worlds. To a psychologist, it is self-evident that people are neither fully rational nor completely selfish, and that their tastes are anything but stable.
Несколько лет спустя Daniel Kahneman и Amos Tversky опубликовали свою самую цитируемую научную работу "Prospect Theory", которая перечеркнула базовый постулат экономики о полезности. А также привела к созданию нового раздела экономики - поведенческой экономики.
Учебники экономики, как обычно, переписать забыли. Поэтому экономические начинания Paul Samuelson и ко. живут до сих пор.
Не Эйнштейн ли сказал, что научный прогресс движется лишь вместе с похоронной процессией? Согласно этой метрике ждать осталось не очень долго.
среда, 7 ноября 2012 г.
вторник, 6 ноября 2012 г.
Цитата позапозапозавчерашнего дня
От Bill Black (h/t ClubOrlov):
Впрочем, разные люди вкладывают разный смысл в слова мир и процветание. Обсуждать в современном мире подобные темы - это как обсуждать, какой цвет лучше.
The euro is the biggest threat to peace and prosperity in Europe in modern timesУгроза или нет, но вкладом в мир и процветание Европы евро уж точно не является.
Впрочем, разные люди вкладывают разный смысл в слова мир и процветание. Обсуждать в современном мире подобные темы - это как обсуждать, какой цвет лучше.
Лидерский горизонт планирования
Фрау Меркель сделала вчера небольшой всплеск в СМИ:
Это напомнило мне об одном "подслушанном" в финансовой среде разговоре:
А! Потому что сама Европа этого делать не хочет!
Не надо ждать 5 лет! Идите на пенсию, лидер Меркель, лучше сегодня!
We need a long breath of five years and moreЕще пять лет. А может даже и больше...
Это напомнило мне об одном "подслушанном" в финансовой среде разговоре:
- Этот хэдж действителен 5 лет?Но последовавшее за этим утверждение г-жи Меркель просто ставит в тупик:
- А зачем тебе?
- Потому что у меня риск на пять лет!
- У тебя риск лишь на два года, потому что потом ты идешь на пенсию!
We need rigor to convince the world it’s worth investing in Europe.Почему Европа должна убеждать мир в том, что в Европу имеет смысл инвестировать?
А! Потому что сама Европа этого делать не хочет!
Не надо ждать 5 лет! Идите на пенсию, лидер Меркель, лучше сегодня!
вторник, 30 октября 2012 г.
понедельник, 29 октября 2012 г.
Налоговая система и экономический рост
Просто какой-то праздник нетрадиционного мышления.
На этот раз МВФ выступает с шокирующими мыслями на основе анализа данных из 69 стран (Tax Composition and Growth: A Broad Cross-Country Perspective):
(НДС и налог с продаж, наверное, ассоциируются с ростом экспорта, что не обязательно ведет к росту уровня жизни.)
Как и в прошлом случае, мнение авторов, естественно, не обязано выражать взгляды организации. Однако, слабо верится в свободу профессионального мнения, если тебе за это платят зарплату.
Если такими темпами "ересь" и дальше будет просачиваться наружу, то может все-таки стоит подождать с покупкой учебника начинающего огородника?
На этот раз МВФ выступает с шокирующими мыслями на основе анализа данных из 69 стран (Tax Composition and Growth: A Broad Cross-Country Perspective):
We find that increasing income taxes while reducing consumption and property taxes is associated with slower growth over the long run. We also find that: (1) among income taxes, social security contributions and personal income taxes have a stronger negative association with growth than corporate income taxes; (2) a shift from income taxes to property taxes has a strong positive association with growth; and (3) a reduction in income taxes while increasing value added and sales taxes is also associated with faster growth.Подоходный налог имеет более сильную негативную корреляцию с экономическим ростом, чем налог на корпоративную прибыль. Изменение структуры налоговой системы с налогов на доходы в сторону налогов на собственность имеет сильную положительную корреляцию. Уменьшение налогов на доходы "в пользу" НДС и налога с продаж также ассоциируется с более быстрым ростом.
(НДС и налог с продаж, наверное, ассоциируются с ростом экспорта, что не обязательно ведет к росту уровня жизни.)
Как и в прошлом случае, мнение авторов, естественно, не обязано выражать взгляды организации. Однако, слабо верится в свободу профессионального мнения, если тебе за это платят зарплату.
Если такими темпами "ересь" и дальше будет просачиваться наружу, то может все-таки стоит подождать с покупкой учебника начинающего огородника?
воскресенье, 28 октября 2012 г.
Банковские 80/20
Закон Парето утверждает, что 20% усилий дают 80% результата.
Банковский закон Парето утверждает, что 20% банкиров разрушает 80% ценности.
Обеспечение ликвидности
Ulrich Bindseil, являющийся, наверное, единственным в ЕЦБ, в ком говорит разум, недавно выпустил работу "Dual liquidity crises under alternative monetary frameworks". Да, на титульной странице жирным текстом написано, что взгляды автора не обязаны отражать взгляды ЕЦБ. Тем не менее отрадно видеть подобные выводы, выходящими из стен ЕЦБ.
Сам текст занимает хороших 60 страниц во всех подробностях. Но следующие три параграфа из выводов удивительно точно суммируют реальность этого мира. Удивительно точно для центрального банка:
Переводя на понятный нормальным людям язык...
Независимо от истерик "золотых жуков", мнения неолиберальных законов и т.п. центральный банк существует, чтобы обеспечить ликвидность банковской системы и собственного правительства.
В финансовой системе без идеологически мотивированных ограничений центральный банк является покупателем в последней инстанции облигаций собственного правительства. И по этой причине в такой системе облигации правительства не имеют кредитного риска, а их цена напрямую или косвенно определяется центральным банком. Все выстроенные сложности на пути центрального банка к выполнению этой функции являются по сути эфемерными и лишь мешают финансовой стабильности.
В противоположность этому в финансовой системе с разными ограничениями и, в частности, в такой убогой системе как еврозона, все участники несут кредитные риски, а круговая порука их взаимоусиливает. Финансовая стабильность отсутствует в принципе, а система, при первом же шоке ликвидности, начинает стремиться к естественной дезинтеграции.
Впрочем, про дезинтеграцию - это уже от меня лично.
Отрадно видеть подобные выводы исходящими из стен ЕЦБ независимо от того, чье мнение они представляют.
Неужели эти материи так сложны для профессиональных банкиров?
Сам текст занимает хороших 60 страниц во всех подробностях. Но следующие три параграфа из выводов удивительно точно суммируют реальность этого мира. Удивительно точно для центрального банка:
Under a paper standard and with flexible exchange rates, liquidity buffers are in principle unlimited as the domestic central bank only faces constraints set by its own risk management policy when dealing with a financial crisis. If the central bank is prohibited from or refuses to be the lender of last resort to debt securities markets and in particular to its government, debt issuers have to rely on the domestic banking sector to perform this stabilizing function. This implies additional risks to financial stability, for example because the banking sector may encounter capital limitations in acting as a lender of last resort. Moreover, even if the banking sector performs this role, the central bank has to provide the banking sector with the needed additional liquidity and allow the banks to submit securities for which they assume the role of lender of last resort as central bank collateralВ бумажной денежной системе с плавающим обменным курсом центральный банк обязан выступать кредитором последней инстанции на рынке долговых обязательств и в особенности долговых обязательств собственного правительства. Если законы запрещают или центральный банк отказывается выступать в этой роли, центральный банк должен обеспечить требуемую ликвидность банковскому сектору, который берет на себя функцию кредитора в последней инстанции.
Indeed, under a monetary financing prohibition, the banks have to take the burden to provide themselves the lender of last resort function to government (if other investors have been frightened away). This is however a less effective lender of last resort due to the collateral, liquidity, regulatory, and stigmatization constraints that limit banks, in contrast to central banks. Moreover, the additional exposure that banks load onto their books when acting as lender of last resort for Governments makes the country more vulnerable to diabolic solvency loops between the sovereign and the banks.Коммерческие банки являются менее эффективным кредитором в последней инстанции правительства по сравнению с центральным банком. Дополнительный риск, который коммерческие банки берут на себя, ведет к возникновению замкнутого круга кредитоспособности между государством и банками.
At the end we find that a central bank that is largely unconstrained in its provision of liquidity has more policy choices. This potentially allows an independent, competent and long-term social welfare maximizing central bank to choose better policies. By contrast, domestic as well as external constraints that strictly limit the elasticity of liquidity provision, whatever the merits that originally motivated their introduction, might imply that a country is unable to respond appropriately to liquidity shocks.Независимый и компетентный центральный банк, который в принципе неограничен в предоставлении ликвидности, обладает большим выбором инструментов монетарной политики и, соответственно, возможностей для долгосрочной максимизации социального благосостояния. В противоположность этому, внутренние и внешние ограничения, которые жестко ограничивают предоставление ликвидности и независимо от их изначальной мотивации, допускают, что страна будет неспособна реагировать необходимым образом на шоки ликвидности.
Переводя на понятный нормальным людям язык...
Независимо от истерик "золотых жуков", мнения неолиберальных законов и т.п. центральный банк существует, чтобы обеспечить ликвидность банковской системы и собственного правительства.
В финансовой системе без идеологически мотивированных ограничений центральный банк является покупателем в последней инстанции облигаций собственного правительства. И по этой причине в такой системе облигации правительства не имеют кредитного риска, а их цена напрямую или косвенно определяется центральным банком. Все выстроенные сложности на пути центрального банка к выполнению этой функции являются по сути эфемерными и лишь мешают финансовой стабильности.
В противоположность этому в финансовой системе с разными ограничениями и, в частности, в такой убогой системе как еврозона, все участники несут кредитные риски, а круговая порука их взаимоусиливает. Финансовая стабильность отсутствует в принципе, а система, при первом же шоке ликвидности, начинает стремиться к естественной дезинтеграции.
Впрочем, про дезинтеграцию - это уже от меня лично.
Отрадно видеть подобные выводы исходящими из стен ЕЦБ независимо от того, чье мнение они представляют.
Неужели эти материи так сложны для профессиональных банкиров?
суббота, 20 октября 2012 г.
О насущной пище
Почему-то складывается так, что все бьет практически в одну точку:
- Из художественной литературы читаю практически исключительно фантастику. Только что закончил читать цикл "Анклавы" Панова. Оставив литературную составляющую в стороне, Панов, пожалуй, прав в том, что человечество приближается к тупику, выход из которого возможен лишь через большой и очень неприятный катаклизм. Также Панов прав, что в своем современном виде выход человечество может найти лишь в экспансии.
- Из онлайновой литературы потребляю почти все, что угодно. Только что закончил читать очень краткое введение в анархию из трех частей. В прошлом не раз натыкался на подобные идеи, но в последнее время - все чаще. Вывод из третьей части - коллапс иерархических систем является не случайностью, а закономерным результатом и свойством этих систем. Социальные иерархические системы требуют роста. Бесконечный рост чего бы то ни было невозможен. Поэтому рано или поздно наступает коллапс. Почти по Панову. Современное общество стало слишком большим. Демократия с ростом размера и сверх некого предела теряет свою эффективность экспоненциально. Диктатура более управляема и потери ближе к линейным, но и она не может справиться с 1 млрд людей. Идея глобализации используется, чтобы оправдать рост, который жизненно необходим для поддержания видимости работоспособности системы, которая приближается, если уже не у него, к своему пределу роста и неизбежному коллапсу.
- Из нехудожественной литературы в данный момент читаю книгу "Disciplined minds" под авторством Jeff Schmidt. Отсылку на книгу увидел на каком-то форуме, уже не помню на каком. Книга заинтересовала тем, что автора уволили с работы за ее написание. Автор анализирует роль и место профессионалов в мире. Вполне убедительно. И вполне пессимистично. Главный тезис - профессионалы производят политический и идеологический продукт, требуемый их нанимателям.
Становясь политическими и идеологическими проституткамиПродавая душу дьяволу, профессионалы становятся ярыми консерваторами, несмотря на декларируемую либеральность, реальная цена которой - выеденное яйцо. К сожалению, роль профессионалов в жизни растет в силу развития промышленного производства. В итоге система сама себя поедает, но при этом не просто сопротивляется изменениям, а фундаментально не способна на изменения. - Одни знакомые недавно избавились от всех своих активов и переехали жить на остров в Атлантическом океане. Подальше от цивилизации.
- А профессиональная жизнь (ха-ха) не устает подбрасывать пищу для размышлений. Все в одну точку.
Может на самом деле пора купить золото учебник начинающего огородника и начать готовиться?!
вторник, 16 октября 2012 г.
Премия по экономике
Премия имени А.Нобеля по экономике в этом году присуждена Alvin Roth and LLoyd Shapley.
В интервью агентству Associated Press LLoyd Shapley говорит:
А самой главной работой второго лауреата, Alvin Roth, общепризнанно считается работа в области трансплантации донорских почек.
Кстати, математиков Альфред Нобель очень осознанно исключил из своего завещания. В отместку всей математической профессии за то, что увели у него жену.
Что творится в (экономических) умах Нобелевского комитета?
В интервью агентству Associated Press LLoyd Shapley говорит:
Я считаю себя математиком, а награда - по экономике. Я никогда, ни разу в жизни не окончил хотя бы одного курса по экономике. (I consider myself a mathematician and the award is for economics. I never, never in my life took a course in economics).Профессор Shapley был искренне, очень искренне удивлен таким решением.
А самой главной работой второго лауреата, Alvin Roth, общепризнанно считается работа в области трансплантации донорских почек.
Кстати, математиков Альфред Нобель очень осознанно исключил из своего завещания. В отместку всей математической профессии за то, что увели у него жену.
Что творится в (экономических) умах Нобелевского комитета?
пятница, 12 октября 2012 г.
Премия мира
Сегодня Нобелевский комитет присудил премию мира Европейскому союзу. "Немецкий Бундесбанк анализирует инфляционные последствия этого решения."
h/t FT Alpaville
h/t FT Alpaville
понедельник, 1 октября 2012 г.
И мы надеемся ...
Какие цели у ФРС, и как она старается их достичь?
Монетарная политика - это игра частного сектора в "кооператив" с центральным банком. До тех пор, пока частный сектор эта игра устраивает, центральному банку кажется, что частный сектор играет по его правилам. Но как только "кооператив" по тем или иным причинам заканчивается, центральный банк оказывается у разбитого корыта. Ведь настоящие правила игры устанавливаются совсем в других местах.
В экономической теории взаимодействие монетарной политики и реальной экономики представляется в виде механистических и детерминированных процессов. Снижение процентных ставок должно вести к росту экономической активности. Но нет у центрального банка никаких инструментов, которые могут заставить частный сектор что-либо делать. Единственный его "инструмент" - это надежда на сотрудничество.
Именно поэтому так много времени Бернанке уделяет всяким внушениям.
Рано или поздно кредитование в частном секторе начнет расти. Но польза и заслуга внушения очень сомнительна. Ведь правила игры устанавливаются в других местах.
Центральный банк - это ребенок, сидящий на заднем сидении автомобиля с игрушечным рулем в руках и увлеченно делающий вид, что управляет этим автомобилем.
Ужасно же в этой ситуации то, что вера в волшебников, магов и фей заставила нас избавиться от настоящего водителя.
Мы в ФРС будем делать все, что можем, и надеемся, что другие, как в государственном секторе, так и в частном, будут также делать, что могут. (So we at the Federal Reserve are going to do what we can do and trust that others, in both the public and private sectors, will do what they can as well.)Недавно уже возникал вопрос о том, что центральные банки могут, а что нет.
Монетарная политика - это игра частного сектора в "кооператив" с центральным банком. До тех пор, пока частный сектор эта игра устраивает, центральному банку кажется, что частный сектор играет по его правилам. Но как только "кооператив" по тем или иным причинам заканчивается, центральный банк оказывается у разбитого корыта. Ведь настоящие правила игры устанавливаются совсем в других местах.
В экономической теории взаимодействие монетарной политики и реальной экономики представляется в виде механистических и детерминированных процессов. Снижение процентных ставок должно вести к росту экономической активности. Но нет у центрального банка никаких инструментов, которые могут заставить частный сектор что-либо делать. Единственный его "инструмент" - это надежда на сотрудничество.
Именно поэтому так много времени Бернанке уделяет всяким внушениям.
Рано или поздно кредитование в частном секторе начнет расти. Но польза и заслуга внушения очень сомнительна. Ведь правила игры устанавливаются в других местах.
Центральный банк - это ребенок, сидящий на заднем сидении автомобиля с игрушечным рулем в руках и увлеченно делающий вид, что управляет этим автомобилем.
Ужасно же в этой ситуации то, что вера в волшебников, магов и фей заставила нас избавиться от настоящего водителя.
воскресенье, 30 сентября 2012 г.
Пузырь - это когда ...
В связи с производственной необходимостью пришлось читать книгу Richard Koo "The holy grail of macroeconomics", где автор описывает то, что рецессия рецессии рознь, а современная экономическая теория в корне неправа, ровняя всех под одну линейку.
Прав Richard Koo или нет, на самом деле не столь важно. Любой здравомыслящий человек, даже если придерживается обратного мнения относительно количества возможных типов рецессий, сохранит за собой право быть неправым. Впрочем, не будем здесь вспоминать про ученых-экономистов.
На странице 132 в издании, имеющемся у меня, Richard Koo говорит следующее:
Сколько есть (экономических) правд в этом мире?
И как много нам всего и всю жизнь втюхивают?!
Впрочем, там, где "надо", правда всегда одна.
Дополнение 6.10.2012:
Страница 211: "the IMF itself seems to be in a state of schizophrenia, in that one part of the organization is pushing for more capital-account opening while the other part if fighting trade imbalances brought about by the free movement of capital".
Страница 269: "If rating agencies run amok again, governments and bond-market participants should simply ignore them, because rating agencies do not understand the mechanisms underlying balance-sheet recessions".
Прав Richard Koo или нет, на самом деле не столь важно. Любой здравомыслящий человек, даже если придерживается обратного мнения относительно количества возможных типов рецессий, сохранит за собой право быть неправым. Впрочем, не будем здесь вспоминать про ученых-экономистов.
На странице 132 в издании, имеющемся у меня, Richard Koo говорит следующее:
Пузырь становится пузырем, когда цены на активы достигуют уровня, который не может быть оправдан дисконтированием. (A bubble becomes a bubble when asset prices reach a level that can no longer be justified by DCF analysis.)Ключевое слово - "оправдан".
Сколько есть (экономических) правд в этом мире?
И как много нам всего и всю жизнь втюхивают?!
Впрочем, там, где "надо", правда всегда одна.
Дополнение 6.10.2012:
Страница 211: "the IMF itself seems to be in a state of schizophrenia, in that one part of the organization is pushing for more capital-account opening while the other part if fighting trade imbalances brought about by the free movement of capital".
Страница 269: "If rating agencies run amok again, governments and bond-market participants should simply ignore them, because rating agencies do not understand the mechanisms underlying balance-sheet recessions".
четверг, 27 сентября 2012 г.
The rain
Прошедшим летом имел счастье посетить концерт.
Но можно продолжать и дальше.
понедельник, 24 сентября 2012 г.
Чего центральные банки НЕ могут достигнуть
Кто еще пару лет назад мог предположить, что подобная ересь будет печататься в национальной газете (пусть даже с либеральным уклоном) в стране, всерьез экспериментировавшей с монетаризмом:
И настоящий хит:
"Чем раньше мы перестанем думать о центральных банкирах, как и волшебниках и магах, тем лучше."
James K Galbraith - далеко не последний человек в современной политике и экономике. Как-то я уже ссылался на него в блоге.
What we need instead, today, is a candid review of what central banks cannot do. Yes, they can usually forestall panic. Yes, for better or worse they can keep zombie banks alive. No, they cannot bring on economic recovery or solve any of our deeper economic problems, from unemployment and foreclosures in America to unemployment and economic collapse in Greece and elsewhere. The sooner we stop thinking of central bankers as wizards and magicians, the better."Нет, они не могут способствовать восстановлению экономики или решить любую из наших фундаментальных проблем в экономике, начиная с безработицы и ипотечных банкротств в Америке и заканчивая экономическим коллапсом в Греции и других местах."
И настоящий хит:
"Чем раньше мы перестанем думать о центральных банкирах, как и волшебниках и магах, тем лучше."
James K Galbraith - далеко не последний человек в современной политике и экономике. Как-то я уже ссылался на него в блоге.
пятница, 21 сентября 2012 г.
ЕЦБ празднует ...
... завершение крыши в своей новой строящейся штаб-квартире, переезд в которую намечен на 2014-й год.
Эту прекрасную новость омрачает лишь два факта:
Эту прекрасную новость омрачает лишь два факта:
- Рост цен на строительные материалы и т.п. увеличит стоимость проекта на 200 млн евро
- Непредвиденные факторы, связанные с выбранным местом строительства, приведут к дополнительным затратам в размере 100-150 млн евро
В сумме ожидаемая в данный момент стоимость строительства превысит запланированный бюджет на приблизительно треть.
Но это ведь ЕЦБ, а не греческая экономика!
Во Франкфурте действуют другие законы экономики и политики.
вторник, 18 сентября 2012 г.
Справедливость и равенство
Я плакаль:
Экономическая теория рассказывает, что стоимость труда определяется произведенным этим трудом продуктом. Это объективно и справедливо. Поэтому заканчивайте бастовать и возвращайтесь назад к станкам!
В реальности - ничего подобного. В реальном мире оплата труда определяется текущими культурными, социальными и институциональными нормами.
среда, 12 сентября 2012 г.
Действенность нулевой процентной политики
"Совокупный эффект от нулевых процентных ставок может препятствовать экономическому росту", говорит Федеральный резервный банк St. Louis:
Влияние нулевых процентных ставок на инвестиции является никаким, потому что инвестициям до процентных ставок есть очень мало дела.
Занимательно также было бы прочитать от Федерального резервного банка St. Louis и о следующем логическом шаге. Т.е. о том, что, возможно (!), ФРС для стимуляции экономического роста процентные ставки не мешало бы и повысить. Здесь и сейчас.
К сожалению, процентные ставки и цены на недвижимость тесно связаны. Рост ставок может вызвать падение цен на недвижимость. А этого допустить нельзя по разным причинам.
Причинам исключительно политического характера.
In any event, if investment spending is sufficiently insensitive to changes in the interest rate and the effect of the Fed’s actions on interest rates is sufficiently weak, the net effect of the FOMC’s persistent zero interest rate policy could hinder economic growth.Влияние нулевых процентных ставок на потребление является негативным, потому что резко упали процентные доходы потребителей.
Влияние нулевых процентных ставок на инвестиции является никаким, потому что инвестициям до процентных ставок есть очень мало дела.
Занимательно также было бы прочитать от Федерального резервного банка St. Louis и о следующем логическом шаге. Т.е. о том, что, возможно (!), ФРС для стимуляции экономического роста процентные ставки не мешало бы и повысить. Здесь и сейчас.
К сожалению, процентные ставки и цены на недвижимость тесно связаны. Рост ставок может вызвать падение цен на недвижимость. А этого допустить нельзя по разным причинам.
Причинам исключительно политического характера.
воскресенье, 9 сентября 2012 г.
Заключенные неолиберализма
В (современной, особенно англосаксонской) школе нас всех с детства учат конкуренции. Не просто учат, а принуждают. В том, как мы пишем контрольные, сдаем экзамены и курсовые работы и т.п.
Давеча унивеситет Гарварда объявил, что около 125 студентов смухлевали на домашнем экзамене, хотя их явно и заранее предупредили о требованиях к индивидуальной работе. И возмущенно назвал это действие "актами академического мошенничества".
После обширного мозгополоскания в течение 10-12 школы + 4-6 лет унивеситета бывшие ученики и студенты выходят в жизнь. И среди первых вопросов в реальном мире они получают во время интервью на работу:
Как вы относитесь к коллективной работе, и какие примеры из своей жизни вы может привести?
Можно не сомневаться, что 125 студентов Гарварда тоже получат эти вопросы.
Но ведь мы не умеем коллективно работать! Не обучены! Более того,
А те, кто посвятил себя "изучению" экономики, получают двойную дозу в виде базовых принципов экономики, постулируемых на основе рационального индивидуально максимизирующего поведения.
Что теперь получается? Кому нужны индивидуалисты?
И приходится врать и сочинять. А что делать?
Всем хорошо известна дилемма заключенного, формулировака которой привела к созданию отдельного раздела в математике - теории игр. Суть этой дилеммы сводится к тому, что игроки не будут сотрудничать друг с другом, даже если это будет против их взаимных интересов.
Может быть, мы все являемся заключенными неолиберализма? Против наших же интересов?
Удачного вам срока!
четверг, 6 сентября 2012 г.
Рынок погубит себя
Продолжая наверстывать упущенное во время каникул…
Министр финансов Германии в статье в Financial Times:
Без адекватных правил и осторожного контроля интересы отдельных людей и системы неизменно разойдутся. Оставленный наедине с самим собой, рынок погубит себя.
А теперь вопрос: рынка государственных облигаций стран еврозоны это тоже касается?
h/t Ramanan
воскресенье, 19 августа 2012 г.
Facebook etc.
На дружеском блоге полгода назад (уф!) поднимался вопрос о том, зачем капитализму нужен рынок всех рынков - рынок акций.
В пятницу акции компании Facebook практически достигли отметки в 19 долларов, упав на 50% с момента IPO тремя месяцами ранее:
Акции другой нашумевшей компании – Groupon – упали по состоянию на пятницу уже более чем на 80% с момента своего IPO в ноябре прошлого года:
Вот такие вот “инвестиции” инвестиционные банки предлагают народу с барского плеча.
К сожалению, в моем окружении нашлись те, кто повелся на эту рекламу. В очередной раз. Меньше надо было сидеть на Facebook. Тогда и сбережения будут целы, и время!
Впрочем, это – свободный мир, и каждый сходит с ума по своему.
А я пока съезжу в отпуск. Отдохнуть от компьютеров, а также исполнить свою часть социального долга и помочь несчастным PIIGS’ам. Это Меркель ездит отдыхать в Канаду, а министр финансов Шойбле - в Германию. О том, что у них нет социальной ответственности, мы знаем уже давно.
Но это, конечно же, шутка. Нести бремя проблем еврозоны очень тяжело.
Золотые слова когда-то спел Макаревич, пусть и по другому поводу:
Конечно, нам скупиться не пристало,
И я твержу себе в который раз:
Им там не сладко в мире капитала,
Пусть хоть чуть-чуть расслабятся у нас.
суббота, 18 августа 2012 г.
Кривология
Цитата месяца:
Современная экономическая наука, как микро, так и макро, должна называться "кривология". Убрав из ее аппарата кривые, от этой науки мало что останется.
вторник, 14 августа 2012 г.
Три раза дефолт, три раза дикие реформы и один раз гиперинфляция
В целом блог Noah Smith часто отличается интересными мыслями и критичным отношением к современной экономической теории. Но от последнего поста о неизбежном будущем Японии хочется просто плакать. Согласно автору у Японии есть 7 вариантов будущего: три раза дефолт, три раза дикие реформы и один раз гиперинфляция.
Тема Японии напоминает мне пост из архива:
Все эти проекции в будущее вкупе с функцией экселя Goal Seek говорят лишь об одном дефиците - интеллектуальном. Как известно, процессорные мощности нынче дешевы, а интеллектуальные - очень дороги.
Да, в экономике не может что-либо расти бесконечно. Но японская бесконечность совсем не обязана прерываться через экономические катаклизмы.
Пусть пенсионеры сберегают, сколько хотят. 200%? Нет проблем. 300%? Да ради бога.
Но дело в том, что Япония - это стареющая страна. Рано или поздно пенсионеры, как сектор макроэкономики, начнут тратить.
Если они сами не успеют потратить, то оставят наследство своим детям. А уж эти точно начнут тратить.
Что тогда Японию ожидает? Да ее, возможно, ждет дикий экономический бум. А долг просто исчезнет через профициты бюджета.
Конечно же будет и немножко инфляции. Но заметьте, что это не та истеричная гиперинфляция, на которую ссылается автор выше.
И пусть Япония - не самая крупная экономика в мире. Но 200% ВВП Японии - это очень много покупательной способности. Может быть, достаточно много, чтобы весь мир вытянуть из рецессии.
Так как насчет такого 8-го варианта событий, к указанным 7-ми?
Впрочем, похоже, что начитавшись фискальных анализов по ссылке выше, Японское правительство способно лишь на такие решения (повысить налог с продаж с 5% до 10%). Поэтому 8-ой вариант пока явно откладывается.
Жаль. Будем тогда пытаться своими силами.
Тема Японии напоминает мне пост из архива:
- Скажите, а государственный долг в размере 400% ВВП вас не беспокоит (видимо, неявно ссылаясь на Японию, где государственный долг округленно равен 200% ВВП)?Ну не хочет фискальная реальность Японии вписываться в любые теории неолиберализма о рационализирующих и оптимизирующих экономических агентах. Не менять же всю парадигму из-за этого?!
- …
- А в размере 800%? Нет!?
- И 801% тоже не беспокоит!?
Все эти проекции в будущее вкупе с функцией экселя Goal Seek говорят лишь об одном дефиците - интеллектуальном. Как известно, процессорные мощности нынче дешевы, а интеллектуальные - очень дороги.
Да, в экономике не может что-либо расти бесконечно. Но японская бесконечность совсем не обязана прерываться через экономические катаклизмы.
Пусть пенсионеры сберегают, сколько хотят. 200%? Нет проблем. 300%? Да ради бога.
Но дело в том, что Япония - это стареющая страна. Рано или поздно пенсионеры, как сектор макроэкономики, начнут тратить.
Если они сами не успеют потратить, то оставят наследство своим детям. А уж эти точно начнут тратить.
Что тогда Японию ожидает? Да ее, возможно, ждет дикий экономический бум. А долг просто исчезнет через профициты бюджета.
Конечно же будет и немножко инфляции. Но заметьте, что это не та истеричная гиперинфляция, на которую ссылается автор выше.
И пусть Япония - не самая крупная экономика в мире. Но 200% ВВП Японии - это очень много покупательной способности. Может быть, достаточно много, чтобы весь мир вытянуть из рецессии.
Так как насчет такого 8-го варианта событий, к указанным 7-ми?
Впрочем, похоже, что начитавшись фискальных анализов по ссылке выше, Японское правительство способно лишь на такие решения (повысить налог с продаж с 5% до 10%). Поэтому 8-ой вариант пока явно откладывается.
Жаль. Будем тогда пытаться своими силами.
воскресенье, 12 августа 2012 г.
Необходимость дальнейших структурных и фискальных реформ
Просматривая последний месячный бюллетень ЕЦБ о состояниии дел, на странице 62 зачитался вставкой о необходимости дальнейших реформ:
Но главное - это очевидная ненависть к рабочей силе. Рабочая сила - всегда ленивая и плохая, а (международные) капиталисты - всегда хорошие и трудолюбивые.
Издержки на рабочую силу в единице продукции (unit labour costs) - стержень и главный движитель современной экономической политики. Эта политика будет делать все, лишь бы они не увеличились. Потому что иначе ... Что иначе?
Обратной стороной unit labour costs является unit capital costs, т.е. издержки на капитал в единице продукции. Иными словами прибыль.
Последние года два прославились в мире рекордными корпоративными прибылями, несмотря за очевидную вялость мировой экономики.
Прибыли выросли. Конкуренция упала.
Конкуренция - это хорошо.
Конкуренцию надо повысить, и для этого надо сократить расходы на рабочую силу, приватизировать и т.д.
Regarding competitivenesss, given the low level of competition, further significant reductions in unit labour costs and excess profit margins are particularly urgent, especially in countries where unemployment is very high. To achieve this, first, flexibility in the wage determination process has to be strengthened, for example, where relevant, by relaxing employment protection legislation, abolishing wage indexation schemes, lowering minimum wages and permitting wage bargaining at the firm level. And second, the competitiveness adjustment must be strengthened through permanent increases in labour productivity, for example through privatisation, innovations in processes and the development of new products, measures to boost the skills of the labour force, and initiatives to create a more favourable business environment. This calls for courageous policy action on structural reforms (e.g. the liberalisation of closed professions and immigration, a reorientation of spending towards education and R&D, and reforms of key framework conditions, such as amending judicial and regulatory frameworks to enhance their business friendliness) and boldness in the face of lobbying by privileged groups and vested interests. Excessive profit margins are particularly prevalent in domestically-oriented sectors (predominantly the services sectors). Structural reform measures can address the issue of excessive rents by removing obstacles to (international) competition, particularly in the sheltered professions, for example by lowering entry barriers for new firms and, more generally, by reducing red tape.Это - уникальный параграф, в одном месте собравший огромные объемы научной мудрости. Тут и свободная торговля, и приватизация, и миграционная политика, и дружественноть к бизнесу, и многое другое.
Но главное - это очевидная ненависть к рабочей силе. Рабочая сила - всегда ленивая и плохая, а (международные) капиталисты - всегда хорошие и трудолюбивые.
Издержки на рабочую силу в единице продукции (unit labour costs) - стержень и главный движитель современной экономической политики. Эта политика будет делать все, лишь бы они не увеличились. Потому что иначе ... Что иначе?
Обратной стороной unit labour costs является unit capital costs, т.е. издержки на капитал в единице продукции. Иными словами прибыль.
Последние года два прославились в мире рекордными корпоративными прибылями, несмотря за очевидную вялость мировой экономики.
Прибыли выросли. Конкуренция упала.
Конкуренция - это хорошо.
Конкуренцию надо повысить, и для этого надо сократить расходы на рабочую силу, приватизировать и т.д.
четверг, 9 августа 2012 г.
5 лет
9 августа 5 лет назад BNP Paribas заморозил 3 своих фонда. С этого момента многие начинают отсчет кризиса.
В октябре 2008-го Алан Гринспан публично признал, что он шокирован тем (в районе 50-й секунды), что происходит в экономике США.
5 лет спустя кризис продолжается. И даже усиливается.
Если 3-4 года назад еще выдвигались идеи по его решению, то сегодня все играют "в страуса".
Если 3-4 года назад еще выдвигались идеи по его решению, то сегодня все играют "в страуса".
В октябре 2008-го Алан Гринспан публично признал, что он шокирован тем (в районе 50-й секунды), что происходит в экономике США.
А в главе 24-ой своей книги о макроэкономике Джон Кейнс написал:
... the ideas of economists and political philosophers, both when they are right and when they are wrong, are more powerful than is commonly understood. Indeed the world is ruled by little else. Practical men, who believe themselves to be quite exempt from any intellectual influence, are usually the slaves of some defunct economist.
"Практики, которые уверены в своей интеллектуальный независимости, часто являются рабами какого-нибудь умершего экономиста."
Знать бы только, имя какого умершего экономиста нам надо откопать на этот раз, чтобы решить все проблемы сегодня.
Знать бы только, имя какого умершего экономиста нам надо откопать на этот раз, чтобы решить все проблемы сегодня.
понедельник, 6 августа 2012 г.
Банки, доходность, процентные ставки и депозиты
Как сообщает агентство Reuters, Bank of America закрывает филиалы и увольняет сотрудников в своем розничном подразделении:
Bank of America Chief Executive Brian Moynihan has been cutting branches and jobs in the bank's signature consumer banking unit as new regulations and low interest rates crimp revenue
У меня есть большие сомнения, что Банк Америки в средне- и долгосрочной перспетиве поступает правильно, но лишь потому, что у меня есть большие основания считать, что США - это все-таки не Япония. Т.е., что процентные ставки относительно скоро начнут расти (или, скажем иначе, вырастут с нулевых). Тем не менее, общий принцип действует в любой стране и любой ситуации.
Банки - это не тот бизнес, который подвержен конкуренции и который может быть заменен на другой. Иными словами банкам не угрожает печальная история домашних телефон, за которыми еще 15-20 лет назад надо было записываться в очередь на установку.
Банки были, есть и будут. Как минимум до тех пор, пока мы не изменим основы нашей финансовой системы. А пока мы их менять не собираемся.
И пока мы их менять не собираемся, банки будут рассчитывать на доход, условно говоря, в размере 15-20% от капитала (Return on Equity).
И это значит, что, нравится нам это или нет, но всем нам, тем или иным образом, придется "платить" банкам их 15-20%.
А в чем проблема?
Проблема в том, что для розничных банков важным источником доходов был доход с депозитов до востребования. В условиях низких процентных ставок доходность этих депозитов стремиться к нулю, что (розничным) банкам, естественно, не нравится.
Спасибо монетарной политике за то, что платить за требуемую банками доходность нам всем придется ногами до следующего ближайшего банкомата. И платить мы все будем вместо тех, кому было все равно, как долго его остатки лежали на депозитах до востребования.
Bank of America Chief Executive Brian Moynihan has been cutting branches and jobs in the bank's signature consumer banking unit as new regulations and low interest rates crimp revenue
У меня есть большие сомнения, что Банк Америки в средне- и долгосрочной перспетиве поступает правильно, но лишь потому, что у меня есть большие основания считать, что США - это все-таки не Япония. Т.е., что процентные ставки относительно скоро начнут расти (или, скажем иначе, вырастут с нулевых). Тем не менее, общий принцип действует в любой стране и любой ситуации.
Банки - это не тот бизнес, который подвержен конкуренции и который может быть заменен на другой. Иными словами банкам не угрожает печальная история домашних телефон, за которыми еще 15-20 лет назад надо было записываться в очередь на установку.
Банки были, есть и будут. Как минимум до тех пор, пока мы не изменим основы нашей финансовой системы. А пока мы их менять не собираемся.
И пока мы их менять не собираемся, банки будут рассчитывать на доход, условно говоря, в размере 15-20% от капитала (Return on Equity).
И это значит, что, нравится нам это или нет, но всем нам, тем или иным образом, придется "платить" банкам их 15-20%.
А в чем проблема?
Проблема в том, что для розничных банков важным источником доходов был доход с депозитов до востребования. В условиях низких процентных ставок доходность этих депозитов стремиться к нулю, что (розничным) банкам, естественно, не нравится.
Спасибо монетарной политике за то, что платить за требуемую банками доходность нам всем придется ногами до следующего ближайшего банкомата. И платить мы все будем вместо тех, кому было все равно, как долго его остатки лежали на депозитах до востребования.
воскресенье, 5 августа 2012 г.
Рецессия, процентные ставки и монетарная политика
Современный "научный" подход борьбы с рецессией - это снижение процентных ставок с целью стимулирования инвестиций.
Стимулирование инвестиций ведет к замещению в производственном процессе рабочей силы капиталом через новые инвестиции.
В начале рецессии обычно резко растет уровень безработицы, и также резко растет избыток капитала, т.е. неиспользуемые мощности.
Стимулирование инвестиций ведет к замещению в производственном процессе рабочей силы капиталом через новые инвестиции.
В начале рецессии обычно резко растет уровень безработицы, и также резко растет избыток капитала, т.е. неиспользуемые мощности.
Монетарная политика во время рецессии стимулирует то, чего и так налюдается избыток.
Монетарная политика в текущем виде всегда работает против рабочей силы.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)