С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
вторник, 25 декабря 2012 г.
Праздники
Планировалась другая песня, но эта просто сразила словами. Очень удачно. Как по времени, так и по смыслу (h/t heteconomist):
С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
С праздниками всех! Даже если они для вас чужие. Ведь праздники - это всегда радость. И чужая радость - это тоже радость.
четверг, 20 декабря 2012 г.
понедельник, 17 декабря 2012 г.
QEx
До сих пор ФРС объявляла о том, как долго процентные ставки будут находиться у нуля. До конца 2013, 2014 или еще дольше.
Но поддавшись услаждениям новых монетаристов, ФРС изменила подход и теперь говорит, что процентные ставки будут находиться у нуля до тех пор, пока безработица будет выше 6.5% или инфляция не превысит 2.5%. Плюс всякое другое про дальнейшее увеличение баланса.
Новые монетаристы - это новая монетаристская секта, считающая, что центральный банк может категорично управлять номинальным ВВП, который складывается из реального ВВП и номинального уровня цен. Согласно их мнению тагетирование номинального ВВП имеет более сильное влияние на экономику, чем тагетирование потребительских цен. Оно, скорее всего, так и есть. Но "более сильное" совсем не обязательно означает "сильное". И дело даже не в этом.
Во-первых, уровень безработицы в современных условиях - фикция. Когда рабочих мест на всех желающих категорически не хватает, желающие перестают искать работу, и уровень безработицы падает. Ведь согласно определению безработного, он должен активно искать работу. И уровень безработицы в последнее время на самом деле больше падал потому, что желающих становилось меньше, а не потому, что работников становилось больше.
Во-вторых, инфляция - это то, что ФРС сама считает. Я не принадлежу кругу всемирных заговорщиков по любому поводу, но в экселе подобные ошибки называются "циклическая ссылка". Т.е. тоже какой-то монетаристский казус.
Но если целью ФРС является снижение долгосрочных процентнных ставок, то чем новые цели процентной политики лучше старых? Ничем! Потому что они хуже! К этому фактически и сводится пагубное влияние новых монетаристов.
Если кривая доходности определяется ожиданиями будущей процентной политики центрального банка, то какие цели процентной политики управляют ожиданиями лучше - конкретная дата в календаре или абстракции в виде синтетического уровня безработицы помноженного на циклические ссылки инфляции? Но чем выше неопределенность будущего, тем выше риск и тем выше ставки. Simples!
Но поддавшись услаждениям новых монетаристов, ФРС изменила подход и теперь говорит, что процентные ставки будут находиться у нуля до тех пор, пока безработица будет выше 6.5% или инфляция не превысит 2.5%. Плюс всякое другое про дальнейшее увеличение баланса.
Новые монетаристы - это новая монетаристская секта, считающая, что центральный банк может категорично управлять номинальным ВВП, который складывается из реального ВВП и номинального уровня цен. Согласно их мнению тагетирование номинального ВВП имеет более сильное влияние на экономику, чем тагетирование потребительских цен. Оно, скорее всего, так и есть. Но "более сильное" совсем не обязательно означает "сильное". И дело даже не в этом.
Во-первых, уровень безработицы в современных условиях - фикция. Когда рабочих мест на всех желающих категорически не хватает, желающие перестают искать работу, и уровень безработицы падает. Ведь согласно определению безработного, он должен активно искать работу. И уровень безработицы в последнее время на самом деле больше падал потому, что желающих становилось меньше, а не потому, что работников становилось больше.
Во-вторых, инфляция - это то, что ФРС сама считает. Я не принадлежу кругу всемирных заговорщиков по любому поводу, но в экселе подобные ошибки называются "циклическая ссылка". Т.е. тоже какой-то монетаристский казус.
Но если целью ФРС является снижение долгосрочных процентнных ставок, то чем новые цели процентной политики лучше старых? Ничем! Потому что они хуже! К этому фактически и сводится пагубное влияние новых монетаристов.
Если кривая доходности определяется ожиданиями будущей процентной политики центрального банка, то какие цели процентной политики управляют ожиданиями лучше - конкретная дата в календаре или абстракции в виде синтетического уровня безработицы помноженного на циклические ссылки инфляции? Но чем выше неопределенность будущего, тем выше риск и тем выше ставки. Simples!
среда, 12 декабря 2012 г.
Инфляция и кривая доходности
Не помню, писал я об этом уже или нет ...
В умах финансистов существует стойкое убеждение, что между инфляцией и кривой доходности существует четкая и однозначная связь. Якобы рост инфляции вызывает рост кривой доходности или, как минимум, изменение ее формы в сторону более "кривой" (steepness).
Между ними нет никакой связи!
Единственная причина, по которой между ними возникает связь - это ожидаемая реакция центрального банка на инфляцию, которая транслируется (реакция транслируется, а не инфляция) в форму кривой доходности.
В некоторых странах центральный банк реагирует на обменный курс. Поэтому давление на обменный курс транслируется в форму кривой доходности.
А раньше центральный банк реагировал на цену золота.
Если бы центральный банк реагировал на цену бананов или среднюю температуру воздуха за окном, то форма кривой доходности определялась бы ожиданиями цен на бананы и температуры за окном.
Но если реакция центрального банка отсутствует, то ничего не транслируется в кривую доходности*.
Вот и все! Неужели это так сложно понять и запомнить всем этим финансистам?
Да, неудачный день был вчера. Почти что learned helplessness.
* Понятно, что ожидания - это очень тонкая материя. И чем больше срок, тем тоньше материя. Но общий принцип никто не отменял независимо от срока.
В умах финансистов существует стойкое убеждение, что между инфляцией и кривой доходности существует четкая и однозначная связь. Якобы рост инфляции вызывает рост кривой доходности или, как минимум, изменение ее формы в сторону более "кривой" (steepness).
Между ними нет никакой связи!
Единственная причина, по которой между ними возникает связь - это ожидаемая реакция центрального банка на инфляцию, которая транслируется (реакция транслируется, а не инфляция) в форму кривой доходности.
В некоторых странах центральный банк реагирует на обменный курс. Поэтому давление на обменный курс транслируется в форму кривой доходности.
А раньше центральный банк реагировал на цену золота.
Если бы центральный банк реагировал на цену бананов или среднюю температуру воздуха за окном, то форма кривой доходности определялась бы ожиданиями цен на бананы и температуры за окном.
Но если реакция центрального банка отсутствует, то ничего не транслируется в кривую доходности*.
Вот и все! Неужели это так сложно понять и запомнить всем этим финансистам?
Да, неудачный день был вчера. Почти что learned helplessness.
* Понятно, что ожидания - это очень тонкая материя. И чем больше срок, тем тоньше материя. Но общий принцип никто не отменял независимо от срока.
вторник, 11 декабря 2012 г.
Суверенный риск
Наблюдая за всеми перепетиями суверенных рисков издалека и сблизи уверенно в подкорку долбится один простой факт.
Суверенный риск - это риск центрального банка, отказывающегося играть по другим правилам.
Даже в такой убогой системе как еврозона.
Ну почему это так сложно понять всем этим риск-менеджерам, большим и маленьким?
Больше нету сил.
Суверенный риск - это риск центрального банка, отказывающегося играть по другим правилам.
Даже в такой убогой системе как еврозона.
Ну почему это так сложно понять всем этим риск-менеджерам, большим и маленьким?
Больше нету сил.
Однозначно жив
Пусть меня обвиняют в том, что я упоминаю имя Карла Маркса слишком часто. Но ведь он однозначно жив!
Вот, например, всем известный Пол Кругман:
Все очень просто. Наша куриная слепота не дает нам трезво смотреть на мир. Если мы не вылечим свое идеологическое зрение, то скоро нам предстоит большая перезагрузка социальной системы, в процессе которой будет а) создано большое количество рабочих место по восстановлению разрушенного и б) будет уничтожено большое количество ненужных рабочих рук.
Вот, например, всем известный Пол Кругман:
I think our eyes have been averted from the capital/labor dimension of inequality, for several reasons. It didn’t seem crucial back in the 1990s, and not enough people (me included!) have looked up to notice that things have changed. It has echoes of old-fashioned Marxism — which shouldn’t be a reason to ignore facts, but too often is. And it has really uncomfortable implications.По его мнению, то, что сегодня происходит, отдает банальным марксизмом. Но это не должно быть причиной того, почему мы игнорируем факты, но слишком часто ею является. С очень неприятными последствиями.
Все очень просто. Наша куриная слепота не дает нам трезво смотреть на мир. Если мы не вылечим свое идеологическое зрение, то скоро нам предстоит большая перезагрузка социальной системы, в процессе которой будет а) создано большое количество рабочих место по восстановлению разрушенного и б) будет уничтожено большое количество ненужных рабочих рук.
четверг, 6 декабря 2012 г.
Рейтинговое агентство S&P
Вчера рейтинговое агентство S&P понизило суверенный рейтинг Греции до дефолта.
Вроде бы не новость. Но оказывается, что в мае они умудрились его повысить!
Как бы политически корректно это все обозвать?
Вроде бы не новость. Но оказывается, что в мае они умудрились его повысить!
Как бы политически корректно это все обозвать?
Подписаться на:
Сообщения (Atom)