Инфляция инфляции рознь

Не то, чтобы я был большим любителем инфляции и монетарной политики в качестве главного механизма макроэкономического регулирования, но следующий график из последнего анализа от МВФ про мировую экономику занимателен:

Инфляция бывает разная. Например, инфляция потребительских цен (слева на графике). Дефлятор ВВП (справа на графике) - это тоже мера инфляции.

В США и Японии обе меры инфляции в целом, т.е. исключая волатильность измерений, совпадают как по уровню, так и по поведению. И только в еврозоне они существенно отличаются и по уровню, и по поведению.

Параноидальный фокус ЕЦБ на потребительской инфляции означает, что монетарная политика в еврозоне уже многие годы является слишком жесткой по отношению к общему уровню экономической активности (т.е. ВВП). Как следствие это означает, что монетарная политика в еврозоне форсирует более высокий уровень безработицы.

Про ленивых

Уже только ленивый не пинает Рогоффа с Рейнхартовой. Они, безусловно, опозорились масштабно. Но ...

а) Такова вся современная экономическая наука
б) госдолг есть свидетельство неэффективности экономической госмашины.

Пункт б) я периодически, хотя и косвенно, затрагивал в рамках широкоформатного блога от shortmarket'а. И в этом смысле Рогофф с Рейнхарт немного правы. Госдолг, и тем более экстренно растущий экстраординарными темпами, есть свидетельство больших и неотложных проблем. Вот только проблемы Рогофф с Рейнхарт ищут не там.

Перезапуск экономики требует кардинального передела собственности. Есть два варианта: а) через налоги и б) через войну.

Налоги кажутся мне более разумным вариантом. Но в демократии у каждого может быть свое мнение.

Черная полоса

На прошлой неделе bitcoin.

На этой неделе золото.

Прямо какая-то черная полоса для альтернативных "денег".

О смысле жизни

Мои новые хобби:

• первое и ко
• второе и ко

Очень мало времени остается на экономику и ко.

Поживем-увидим.

Кипрский шаблон

Сказать, что это было полной катастрофой, это почти ничего не сказать. Мозг отказывался верить тому, что глаза видят, а уши слышат.

Однако, во всей этой истории один момент почему-то упорно игнорируется. Момент, который в 1943 году так метко описал Michal Kalecki и который так нагло эксплуатируется власть имущими в свою пользу.

Confidence сущ. 1) вера, доверие 2) уверенность.

Мотивацией создания центральных банков было прекращение банковских паник и повышение доверия к финансовой системе. Гарантии по банковским депозитам должны были забить последний гвоздь. И во всех развитых странах мира с банковскими паниками было в принципе покончено.

Но не в еврозоне.

Когда одни банки отказываются одалживать другим банкам на межбанковском рынке, мы имеем явную проблему доверия. Доверия тому, кто занимается банковским надзором. Доверия его способностям, его уровню анализа рисков, понимания положения каждого отдельного банка и более широкой ситуации.

Забудьте об очередях перед банкоматами.

ЕЦБ финансировал и до сих пор финансирует банковскую систему Кипра на больше половины ВВП Кипра.

ЕЦБ финансировал скрытую банковскую панику на Кипре не один год и ничего для этого не сделал.

Банковская система еврозоны уже давно не верит ЕЦБ. И правильно делает.

Но если бумажные деньги основаны на доверии, то чем все-таки занимается ЕЦБ, который носится со своей евро-инфляцией как с писаной торбой?

Еврозоне капут. Независимо от того, как много д-р Аги будет внушать с экранов телевизиров о том, что плана Б нет, и что он даже не нужен. Стрижка вкладчиков, д-р Аги, есть всего лишь следствие и полный провал вашей профкомпетентности.

Но еще более страшно то, что кипрский шаблон - это фактически шаблон новых банковских стандартов Basel 3. Никого не интересуют банки и то, чем они занимаются. Все изменения стандратов посвящены лишь обеспечению безоблачной занятости и затем спокойной пенсии таких как д-р Аги.

Социальная функция безработицы

Michal Kalecki (1943), "Political aspects of full employment"

Clearly, higher output and employment benefit not only workers but entrepreneurs as well, because the latter’s profits rise ...

We shall deal first with the reluctance of the ‘captains of industry’ to accept government intervention in the matter of employment. Every widening of state activity is looked upon by business with suspicion, but the creation of employment by government spending has a special aspect which makes the opposition particularly intense. Under a laissez-faire system the level of employment depends to a great extent on the so-called state of confidence. If this deteriorates, private investment declines, which results in a fall of output and employment (both directly and through the secondary effect of the fall in incomes upon consumption and investment). This gives the capitalists a powerful indirect control over government policy: everything which may shake the state of confidence must be carefully avoided because it would cause an economic crisis. But once the government learns the trick of increasing employment by its own purchases, this powerful controlling device loses its effectiveness. Hence budget deficits necessary to carry out government intervention must be regarded as perilous. The social function of the doctrine of ‘sound finance’ is to make the level of employment dependent on the state of confidence.

Как все-таки часто мы слышим и читаем об этом каждый день. А ведь уже в 1943 году все было политически ясно и понятно.