Facebook etc.

На дружеском блоге полгода назад (уф!) поднимался вопрос о том, зачем капитализму нужен рынок всех рынков - рынок акций.

В пятницу акции компании Facebook практически достигли отметки в 19 долларов, упав на 50% с момента IPO тремя месяцами ранее:

Акции другой нашумевшей компании – Groupon – упали по состоянию на пятницу уже более чем на 80% с момента своего IPO в ноябре прошлого года:

Вот такие вот “инвестиции” инвестиционные банки предлагают народу с барского плеча.

К сожалению, в моем окружении нашлись те, кто повелся на эту рекламу. В очередной раз. Меньше надо было сидеть на Facebook. Тогда и сбережения будут целы, и время!

Впрочем, это – свободный мир, и каждый сходит с ума по своему.

А я пока съезжу в отпуск. Отдохнуть от компьютеров, а также исполнить свою часть социального долга и помочь несчастным PIIGS’ам. Это Меркель ездит отдыхать в Канаду, а министр финансов Шойбле - в Германию. О том, что у них нет социальной ответственности, мы знаем уже давно.

Но это, конечно же, шутка. Нести бремя проблем еврозоны очень тяжело.

Золотые слова когда-то спел Макаревич, пусть и по другому поводу:

Конечно, нам скупиться не пристало,
И я твержу себе в который раз:
Им там не сладко в мире капитала,
Пусть хоть чуть-чуть расслабятся у нас.

Кривология

Цитата месяца:

Современная экономическая наука, как микро, так и макро, должна называться "кривология". Убрав из ее аппарата кривые, от этой науки мало что останется.

Три раза дефолт, три раза дикие реформы и один раз гиперинфляция

В целом блог Noah Smith часто отличается интересными мыслями и критичным отношением к современной экономической теории. Но от последнего поста о неизбежном будущем Японии хочется просто плакать. Согласно автору у Японии есть 7 вариантов будущего: три раза дефолт, три раза дикие реформы и один раз гиперинфляция.

Тема Японии напоминает мне пост из архива:

- Скажите, а государственный долг в размере 400% ВВП вас не беспокоит (видимо, неявно ссылаясь на Японию, где государственный долг округленно равен 200% ВВП)?
- …
- А в размере 800%? Нет!?
- И 801% тоже не беспокоит!?

Ну не хочет фискальная реальность Японии вписываться в любые теории неолиберализма о рационализирующих и оптимизирующих экономических агентах. Не менять же всю парадигму из-за этого?!

Все эти проекции в будущее вкупе с функцией экселя Goal Seek говорят лишь об одном дефиците - интеллектуальном. Как известно, процессорные мощности нынче дешевы, а интеллектуальные - очень дороги.

Да, в экономике не может что-либо расти бесконечно. Но японская бесконечность совсем не обязана прерываться через экономические катаклизмы.

Пусть пенсионеры сберегают, сколько хотят. 200%? Нет проблем. 300%? Да ради бога.

Но дело в том, что Япония - это стареющая страна. Рано или поздно пенсионеры, как сектор макроэкономики, начнут тратить.

Если они сами не успеют потратить, то оставят наследство своим детям. А уж эти точно начнут тратить.

Что тогда Японию ожидает? Да ее, возможно, ждет дикий экономический бум. А долг просто исчезнет через профициты бюджета.

Конечно же будет и немножко инфляции. Но заметьте, что это не та истеричная гиперинфляция, на которую ссылается автор выше.

И пусть Япония - не самая крупная экономика в мире. Но 200% ВВП Японии - это очень много покупательной способности. Может быть, достаточно много, чтобы весь мир вытянуть из рецессии.

Так как насчет такого 8-го варианта событий, к указанным 7-ми?

Впрочем, похоже, что начитавшись фискальных анализов по ссылке выше, Японское правительство способно лишь на такие решения (повысить налог с продаж с 5% до 10%). Поэтому 8-ой вариант пока явно откладывается.

Жаль. Будем тогда пытаться своими силами.

Необходимость дальнейших структурных и фискальных реформ

Просматривая последний месячный бюллетень ЕЦБ о состояниии дел, на странице 62 зачитался вставкой о необходимости дальнейших реформ:

Regarding competitivenesss, given the low level of competition, further significant reductions in unit labour costs and excess profit margins are particularly urgent, especially in countries where unemployment is very high. To achieve this, first, flexibility in the wage determination process has to be strengthened, for example, where relevant, by relaxing employment protection legislation, abolishing wage indexation schemes, lowering minimum wages and permitting wage bargaining at the  firm level. And second, the competitiveness adjustment must be strengthened through permanent increases in labour productivity, for example through privatisation, innovations in processes and the development of new products, measures to boost the skills of the labour force, and initiatives to create a more favourable business environment. This calls for courageous policy action on structural reforms (e.g. the liberalisation of closed professions and immigration, a reorientation of spending towards education and R&D, and reforms of key framework conditions, such as amending judicial and regulatory frameworks to enhance their business friendliness) and boldness in the face of lobbying by privileged groups and vested interests. Excessive profit margins are particularly prevalent in domestically-oriented sectors (predominantly the services sectors). Structural reform measures can address the issue of excessive rents by removing obstacles to (international) competition, particularly in the sheltered professions, for example by lowering entry barriers for new firms and, more generally, by reducing red tape.

Это - уникальный параграф, в одном месте собравший огромные объемы научной мудрости. Тут и свободная торговля, и приватизация, и миграционная политика, и дружественноть к бизнесу, и многое другое.

Но главное - это очевидная ненависть к рабочей силе. Рабочая сила - всегда ленивая и плохая, а (международные) капиталисты - всегда хорошие и трудолюбивые.

Издержки на рабочую силу в единице продукции (unit labour costs) - стержень и главный движитель современной экономической политики. Эта политика будет делать все, лишь бы они не увеличились. Потому что иначе ... Что иначе?

Обратной стороной unit labour costs является unit capital costs, т.е. издержки на капитал в единице продукции. Иными словами прибыль.

Последние года два прославились в мире рекордными корпоративными прибылями, несмотря за очевидную вялость мировой экономики.

Прибыли выросли. Конкуренция упала.

Конкуренция - это хорошо.

Конкуренцию надо повысить, и для этого надо сократить расходы на рабочую силу, приватизировать и т.д.

5 лет

9 августа 5 лет назад BNP Paribas заморозил 3 своих фонда. С этого момента многие начинают отсчет кризиса.

5 лет спустя кризис продолжается. И даже усиливается.

Если 3-4 года назад еще выдвигались идеи по его решению, то сегодня все играют "в страуса".

В октябре 2008-го Алан Гринспан публично признал, что он шокирован тем (в районе 50-й секунды), что происходит в экономике США.

А в главе 24-ой своей книги о макроэкономике Джон Кейнс написал:

... the ideas of economists and political philosophers, both when they are right and when they are wrong, are more powerful than is commonly understood. Indeed the world is ruled by little else. Practical men, who believe themselves to be quite exempt from any intellectual influence, are usually the slaves of some defunct economist.

"Практики, которые уверены в своей интеллектуальный независимости, часто являются рабами какого-нибудь умершего экономиста."

Знать бы только, имя какого умершего экономиста нам надо откопать на этот раз, чтобы решить все проблемы сегодня.

Банки, доходность, процентные ставки и депозиты

Как сообщает агентство Reuters, Bank of America закрывает филиалы и увольняет сотрудников в своем розничном подразделении:

Bank of America Chief Executive Brian Moynihan has been cutting branches and jobs in the bank's signature consumer banking unit as new regulations and low interest rates crimp revenue

У меня есть большие сомнения, что Банк Америки в средне- и долгосрочной перспетиве поступает правильно, но лишь потому, что у меня есть большие основания считать, что США - это все-таки не Япония. Т.е., что процентные ставки относительно скоро начнут расти (или, скажем иначе, вырастут с нулевых). Тем не менее, общий принцип действует в любой стране и любой ситуации.

Банки - это не тот бизнес, который подвержен конкуренции и который может быть заменен на другой. Иными словами банкам не угрожает печальная история домашних телефон, за которыми еще 15-20 лет назад надо было записываться в очередь на установку.

Банки были, есть и будут. Как минимум до тех пор, пока мы не изменим основы нашей финансовой системы. А пока мы их менять не собираемся.

И пока мы их менять не собираемся, банки будут рассчитывать на доход, условно говоря,  в размере 15-20% от капитала (Return on Equity).

И это значит, что, нравится нам это или нет, но всем нам, тем или иным образом, придется "платить" банкам их 15-20%.

А в чем проблема?

Проблема в том, что для розничных банков важным источником доходов был доход с депозитов до востребования. В условиях низких процентных ставок доходность этих депозитов стремиться к нулю, что (розничным) банкам, естественно, не нравится.

Спасибо монетарной политике за то, что платить за требуемую банками доходность нам всем придется ногами до следующего ближайшего банкомата. И платить мы все будем вместо тех, кому было все равно, как долго его остатки лежали на депозитах до востребования.

Рецессия, процентные ставки и монетарная политика

Современный "научный" подход борьбы с рецессией - это снижение процентных ставок с целью стимулирования инвестиций.

Стимулирование инвестиций ведет к замещению в производственном процессе рабочей силы капиталом через новые инвестиции.

В начале рецессии обычно резко растет уровень безработицы, и также резко растет избыток капитала, т.е. неиспользуемые мощности.

Монетарная политика во время рецессии стимулирует то, чего и так налюдается избыток.

Монетарная политика в текущем виде всегда работает против рабочей силы.