Пузырь - это когда ...

В связи с производственной необходимостью пришлось читать книгу Richard Koo "The holy grail of macroeconomics", где автор описывает то, что рецессия рецессии рознь, а современная экономическая теория в корне неправа, ровняя всех под одну линейку.

Прав Richard Koo или нет, на самом деле не столь важно. Любой здравомыслящий человек, даже если придерживается обратного мнения относительно количества возможных типов рецессий, сохранит за собой право быть неправым. Впрочем, не будем здесь вспоминать про ученых-экономистов.

На странице 132 в издании, имеющемся у меня, Richard Koo говорит следующее:

Пузырь становится пузырем, когда цены на активы достигуют уровня, который не может быть оправдан дисконтированием. (A bubble becomes a bubble when asset prices reach a level that can no longer be justified by DCF analysis.)

Ключевое слово - "оправдан".

Сколько есть (экономических) правд в этом мире?

И как много нам всего и всю жизнь втюхивают?!

Впрочем, там, где "надо", правда всегда одна.

Дополнение 6.10.2012:

Страница 211: "the IMF itself seems to be in a state of schizophrenia, in that one part of the organization is pushing for more capital-account opening while the other part if fighting trade imbalances brought about by the free movement of capital".

Страница 269: "If rating agencies run amok again, governments and bond-market participants should simply ignore them, because rating agencies do not understand the mechanisms underlying balance-sheet recessions".

The rain

Прошедшим летом имел счастье посетить концерт.

Два три бонуса:

1. Love me like a river does
2. Your Heart Is as Black as Night
3. Worrisome heart

Но можно продолжать и дальше.

Чего центральные банки НЕ могут достигнуть

Кто еще пару лет назад мог предположить, что подобная ересь будет печататься в национальной газете (пусть даже с либеральным уклоном) в стране, всерьез экспериментировавшей с монетаризмом:

What we need instead, today, is a candid review of what central banks cannot do. Yes, they can usually forestall panic. Yes, for better or worse they can keep zombie banks alive. No, they cannot bring on economic recovery or solve any of our deeper economic problems, from unemployment and foreclosures in America to unemployment and economic collapse in Greece and elsewhere. The sooner we stop thinking of central bankers as wizards and magicians, the better.

"Нет, они не могут способствовать восстановлению экономики или решить любую из наших фундаментальных проблем в экономике, начиная с безработицы и ипотечных банкротств в Америке и заканчивая экономическим коллапсом в Греции и других местах."

И настоящий хит:

"Чем раньше мы перестанем думать о центральных банкирах, как и волшебниках и магах, тем лучше."

James K Galbraith - далеко не последний человек в современной политике и экономике. Как-то я уже ссылался на него в блоге.

ЕЦБ празднует ...

... завершение крыши в своей новой строящейся штаб-квартире, переезд в которую намечен на 2014-й год.

Эту прекрасную новость омрачает лишь два факта:

1. Рост цен на строительные материалы и т.п. увеличит стоимость проекта на 200 млн евро
2. Непредвиденные факторы, связанные с выбранным местом строительства, приведут к дополнительным затратам в размере 100-150 млн евро

В сумме ожидаемая в данный момент стоимость строительства превысит запланированный бюджет на приблизительно треть.

Но это ведь ЕЦБ, а не греческая экономика!

Во Франкфурте действуют другие законы экономики и политики.

Справедливость и равенство

Я плакаль:

Экономическая теория рассказывает, что стоимость труда определяется произведенным этим трудом продуктом. Это объективно и справедливо. Поэтому заканчивайте бастовать и возвращайтесь назад к станкам!

В реальности - ничего подобного. В реальном мире оплата труда определяется текущими культурными, социальными и институциональными нормами.

Действенность нулевой процентной политики

"Совокупный эффект от нулевых процентных ставок может препятствовать экономическому росту", говорит Федеральный резервный банк St. Louis:

In any event, if investment spending is sufficiently insensitive to changes in the interest rate and the effect of the Fed’s actions on interest rates is sufficiently weak, the net effect of the FOMC’s persistent zero interest rate policy could hinder economic growth.

Влияние нулевых процентных ставок на потребление является негативным, потому что резко упали процентные доходы потребителей.

Влияние нулевых процентных ставок на инвестиции является никаким, потому что инвестициям до процентных ставок есть очень мало дела.

Занимательно также было бы прочитать от Федерального резервного банка St. Louis и о следующем логическом шаге. Т.е. о том, что, возможно (!), ФРС для стимуляции экономического роста процентные ставки не мешало бы и повысить. Здесь и сейчас.

К сожалению, процентные ставки и цены на недвижимость тесно связаны. Рост ставок может вызвать падение цен на недвижимость. А этого допустить нельзя по разным причинам.

Причинам исключительно политического характера.

Заключенные неолиберализма

В (современной, особенно англосаксонской) школе нас всех с детства учат конкуренции. Не просто учат, а принуждают. В том, как мы пишем контрольные, сдаем экзамены и курсовые работы и т.п.

Давеча унивеситет Гарварда объявил, что около 125 студентов смухлевали на домашнем экзамене, хотя их явно и заранее предупредили о требованиях к индивидуальной работе. И возмущенно назвал это действие "актами академического мошенничества". 

После обширного мозгополоскания в течение 10-12 школы + 4-6 лет унивеситета бывшие ученики и студенты выходят в жизнь. И среди первых вопросов в реальном мире они получают во время интервью на работу:

Как вы относитесь к коллективной работе, и какие примеры из своей жизни вы может привести?

Можно не сомневаться, что 125 студентов Гарварда тоже получат эти вопросы. 

Но ведь мы не умеем коллективно работать! Не обучены! Более того, нашу социальную сущность эту коллективистскую глупость из нас выбивали, начиная со школьной скамьи, если даже не яслей.

А те, кто посвятил себя "изучению" экономики, получают двойную дозу в виде базовых принципов экономики, постулируемых на основе рационального индивидуально максимизирующего поведения.

Что теперь получается? Кому нужны индивидуалисты?

И приходится врать и сочинять. А что делать?

Всем хорошо известна дилемма заключенного, формулировака которой привела к созданию отдельного раздела в математике - теории игр. Суть этой дилеммы сводится к тому, что игроки не будут сотрудничать друг с другом, даже если это будет против их взаимных интересов. 

Может быть, мы все являемся заключенными неолиберализма? Против наших же интересов?

Удачного вам срока!

Рынок погубит себя

Продолжая наверстывать упущенное во время каникул…

Министр финансов Германии в статье в Financial Times:

Без адекватных правил и осторожного контроля интересы отдельных людей и системы неизменно разойдутся. Оставленный наедине с самим собой, рынок погубит себя.

А теперь вопрос: рынка государственных облигаций стран еврозоны это тоже касается?

Ссылка:

h/t Ramanan