Не помню, писал я об этом уже или нет ...
В умах финансистов существует стойкое убеждение, что между инфляцией и кривой доходности существует четкая и однозначная связь. Якобы рост инфляции вызывает рост кривой доходности или, как минимум, изменение ее формы в сторону более "кривой" (steepness).
Между ними нет никакой связи!
Единственная причина, по которой между ними возникает связь - это ожидаемая реакция центрального банка на инфляцию, которая транслируется (реакция транслируется, а не инфляция) в форму кривой доходности.
В некоторых странах центральный банк реагирует на обменный курс. Поэтому давление на обменный курс транслируется в форму кривой доходности.
А раньше центральный банк реагировал на цену золота.
Если бы центральный банк реагировал на цену бананов или среднюю температуру воздуха за окном, то форма кривой доходности определялась бы ожиданиями цен на бананы и температуры за окном.
Но если реакция центрального банка отсутствует, то ничего не транслируется в кривую доходности*.
Вот и все! Неужели это так сложно понять и запомнить всем этим финансистам?
Да, неудачный день был вчера. Почти что learned helplessness.
* Понятно, что ожидания - это очень тонкая материя. И чем больше срок, тем тоньше материя. Но общий принцип никто не отменял независимо от срока.
Нет, они не поймут. Прочитал недавно книгу Steve'a Pinker'a "The Better Angels of Our Nature: Why Violence Has Declined". Очень понравился один тезис: для того чтобы достичь массы нужно написать "плаксивый" роман от первого лица. Cтатистикой идеалогию не разбить.
ОтветитьУдалитьПоходу в кривую доходности транслируются спекуляции финансистов на тему возможного изменения политики центробанка в связи с гипотетической возможностью усиления инфляции. Ясно, что подобные вещи существуют исключительно по причине соответствующей риторики центробанкиров. Ибо не наводи они тень на плетень по поводу "а если вдруг в воздухе зависнет - то мы тогда конечно сразу же..." - и скажи они четко и ясно, что никаких перемен не ждите в обозримом будущем - ZIRP foreva и все такое - то никаких подобных спекуляций и не было бы.
ОтветитьУдалитьКакие-то strange games без цели и смысла получаются.